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【关于商业印刷——云创（盒酷企业购）】印刷属于传统型产业，公司一直在尝试做升级和突破。2015年11月13日成立深圳云创文化科技有限公司，寻找印刷产业创新路线。所以云创平台是以印刷为载体、以印刷产品为形式的产业互联网。
互联网印刷平台跟淘宝、拼多多这类消费型电商平台有很大区别，因为每一个印刷产品都有自己特殊的符号和特定对象，跟标准品不同，而是款式+印刷内容=SKU，所以印刷是在不断创造、新的SKU。所以也导致用消费型电商思维考虑互联网印刷很难走通。
公司认为未来消费互联网会向下半场转型，向产业互联网方向发展。最近阿里巴巴和腾讯也在往实体产业延伸发展。
对于印刷来说，以前的印刷包装主要偏工业品，但没有进入到消费零售层级（2B但不2C）。公司现在做了很多产品并将其商品化，有很多场景可以销售，甚至可以直接销售给终端消费者，但对比传统经销的渠道来说，会更加直接触达消费者。产业互联网是将传统制造业和消费相结合，将各类生产要素重塑改造，更能感受到消费端的变化。
行业数据情况：C2M交易总量只占总体的4.1%，意味着大量的方式还是在通过传统制造、传统渠道、传统电商（淘宝）。
企业购平台：针对和大型B端、零售业客户合作，这类合作不是像消费者打开电商平台购买商品这么简单，更多是一个解决方案的过程，所以公司开发企业购平台。先在线下洽谈客户框架，再把整个交易链路和订单嵌入到订单管理平台。
公司也对应跟B端客户建立订单对接中心。例如：松下在中国有46家制造单位，通过企业购平台里的松下专区，所有46家松下公司想要买的东西都可以从平台下单，并且46家企业各自下单、各自结算。
虽然B端的需求非常个性化，但是制造端是有共性的。例如：做手机壳的设备也是用来印刷收钱码的设备。每一个设备本身也是一个平台，做什么样的东西，取决于给什么样的场景，设备和厂商不能决定做什么，只有应用方才能决定（例如目前市面上的定制化标语零食、饮料罐等）。例如未来上海金山工厂会专门做个性化软包和瓶标。
云创供应链：虽然公司有自己的工厂体系，但是由于服务的产品种类太多，面积很广，仍然需要有很强大的供应链。18年为了满足双11的需求，公司在全国动用了89台数码印刷机设备（一台600多万元）。如何去管控这些供应商，就考验公司的供应链能力。
基于不同行业的解决方案：目前集中于四大领域，连锁商业和新零售、互联网行业、金融行业和物流行业，解决方案各不相同。
例如：针对连锁商业和新零售的B端客户（包括盒马生鲜、银泰百货、周大生、良品铺子、华润万家等等，往往广告类的印刷需求需要全国供货服务全国的门店，同时提供多点多元服务方案。
针对金融客户（支付宝、收钱吧、中国平安），例如支付宝收款码，公司到19年8月底为止已经处理了2亿多个收款码，这背后是2亿多个银行账户，一旦扫描过后就会绑定该用户的银行账户，所以对于工厂的安全性（不可携带手机）非常严格。公司为了确保将误差精确到零缺失，到19年3-4月与支付宝团队共同研发出码值安全系统，可以包装每年接受量、印刷量、送货量、检测量，将误差精确到零缺失。从项目早期，1天处理100万份图片就导致公司服务器全部崩溃，而18年双十一每天可以下载2800万份图片，已经具备轻松处理海量图片信息的能力。
饿了么、美团也是要解决全国多点供应、多点服务。
虽然看似是服务大B客户（支付宝、饿了么、美团等），但其实背后还是千万个小B客户
公司可以把制造、发货、仓配做到一体化完成，公司在成都、河北等地建了4个仓。虽然公司是传统制造商，但19年阿里巴巴把公司升级成为服务商，因为把原来第三方物流公司所做的仓配工作都交给云创来做了。
个性化IP解决方案：公司在16年打算开文创体验店，公司当时调研了日本的文创市场，但当时国内的文创市场还未快速发展起来，直到故宫系列产品驱动了文创时代来临。
公司未来希望覆盖旅游商店纪念品以及IP相关副产品。目前已经跟中影集团、新华书店总店、中宣部旗下学习强国（党建文创）、光线传媒（哪吒电影IP版权已经完成前期工作）、阅文集团（全职高手）、洛可可（工业设计师公司，国漫IP）开展合作。这些项目最后会在印空间旗舰店进行展示和销售，同时也为客户提供线上销售服务。
软件方面：C2M，让数据周转而不是让存货周转。C端消费者可以找到运营商的定制商城，目前这个商城还是以B端客户为主，公司把所有软件系统嫁接给了合作方，最后云创供应链再对订单做汇总、分发、生产、发货。
例如：广州手机壳市场已经是个很成熟的市场，但公司接触之后发现还是可以用新的思维方式去重塑的。传统手机壳会有大量囤货，导致最后生产端价格会被压得很低。运营C2M模式，某一个门店可以通过线上把需求提交给渠道商，再到制造工厂的订单系统，最后直接发货给该门店，大幅减少门店、渠道商的库存压力。此外，手机壳若印有IP，往往生命周期较短、趋势变化快，需要快速反映和交货。此外，小B客户参观公司的印空间门店后，发现也可以不单单只做手机壳定制，还可以做杯子、衣服、包等产品定制。
此外，在发货端，公司通过背靠阿里巴巴为靠山，在快递物流上的议价权也大幅提高，18年双11，一天发货70万个，19年最高峰200万个。
制造端：目前在惠州有旗舰工厂，未来计划在上海和东莞松山湖也进行茶能布局，未来可能会建设成文创、设计研发和旅游的中心环节，致力把人、货、场做得更好玩，尽可能去贴近00后。
渠道下沉：大量连锁商业需要下沉到乡镇去服务，以及很多商业在从乡下往城镇走。未来工作的一大核心是渠道下沉和服务下沉。
例如：服务方面，传统互联网印刷企业在服务、制造、响应等方面PK不过云创。例如：客户中银泰百货经常晚上10点下单，要求第二天早上8点需要铺货（广告牌或其他产品），普通线上平台接单后，不一定能够区分重要性，也不一定能够及时供货。
渠道布局：北上深有三大旗舰工厂，省级店、副省和部分城市店（印空间、盒酷企业购）是线下展示和服务中心；293个地级市推进合作和加盟服务中心。但整个运营管理由统一平台负责进行
【裕同科技业绩情况】公司整体定位：高端品牌包装整体解决方案服务商。
业务板块包括：精品纸包装、箱板瓦楞外包装、环保包装、数字化印刷及广告宣传品、高端塑胶包装、客户方案延伸产品（模切件产品、手机防爆膜等）
3C业务：手机通讯市场营收2016-2018年在行业放缓的背景下，增速放缓收入也实现了增长，从31亿元增长至37亿元；电脑12亿至15元；智能物联产品增长较快，4.5亿元至10.6亿元。
烟标：通过外延+内生，从0.5亿元增长至4.3亿，主要客户包括各大中烟公司，湖南中烟、红塔集团、安徽中烟、四川中烟，以及部分国外烟草公司也在开发中（例如英美烟草）
酒包：公司从13年就开始布局，从2.6亿元成长至5.2亿元，客户包括茅台、泸州老窖、西凤酒等。8月29日茅台集团公布新一轮纸包装供应商入围名单，三种品类公司全部成功中标。
环保包装及制品：宜宾工厂开始投产，预计未来将快速放量。目前公司在环保包装上的布局和规模都属于国内领先，现在在越南也开始布局。收入规模从1.9亿元提升至3.2亿元。
数字化印刷-云创：从0.04亿元增长至4.2亿元。
行业规模及公司在各子行业的竞争地位：高端包装印刷市场规模约2200亿元，裕同目前占比约4%，未来市占率提升空间很大。
行业影响力：全国工厂布局数量最多；行业市值领先；国内唯一一家拿到全球设计大奖全覆盖，拿了很多核心客户的奖项
服务网点遍布中国及海外：
裕同核心竞争力：成本领先优势，产品一体化，服务一体化
19H1业绩拆分：酒包3.1亿元、烟包1.6亿元（烟酒上半年为淡季）、数字化印刷1.2亿元（马上进入下半年订单旺季），环保包装1.3亿元。
提高股东回报：近几年分红率稳定，回购比例提升。第二期回购方案已出，尚未开始执行。
科技研发：研发创新决定公司是否能持续引领行业，例如：裸眼3D、防伪溯源等技术。
大包装以现有客户的资源和需求去做整合，深化一体化产品+服务解决方案的提供能力。未来人才策略也侧重向国际化倾斜。
【问答环节】
关于公司传统纸包装业务及发展战略：
Q：多个业务板块的发展优先级？
公司从传统包装起家，进入大包装印刷也是为了满足延伸出来的客户需求，已经不单单只是纸包装，还有新包装和印刷。产品升级（包装好看，个性化，精美）；服务升级（产业互联网升级解决方案。
例如公司为苹果打造的新服务：通过扫描包装二维码，就可以开启设备所有的功能，还整合说明书等系列的功能；酒包，未来可以通过扫描二维码，才能打开酒瓶，起到防伪功能。
Q：3C领域的竞争激烈程度？
以华为为例：公司在05年第一台华为手机华为就开始做华为的包装，一直到2016年前都是最大包装供应商。2016年底，可能也有竞争加剧的因素，盈利情况变差，所以公司在17-18年把华为的份额调低。2019年重新切入华为招投标，从长远来看，公司还是希望跟紧3C龙头。
这也跟行业有关，过去3C行业赚钱的时候，企业都愿意跟供应商分享。
Q：酒包领域资源是否是一个重要的拿单能力？
酒业以前靠资源。现在竞争充分，也逐渐开放供应体系。8月29日晚茅台公布了新一轮招标厂商，3个供应商入围标，公司都中了。产品包括手工盒、卡盒（主要是飞天茅台）和外箱。泸州裕同和成都裕同、裕同科技（上市公司）三家公司入围中标。（后续还有几天的公示期）目前中标后对业绩贡献的量化信息还不确认，茅台官方也没有披露。
烟标未来也会逐渐走向市场化竞争。
Q：下游客户注重成本，一体化解决方案带来更多附加值，是否有哪些成熟项目体现公司的定价优势？
国外公司的定价考虑成本、服务加在一起进行定价。只是国内的客户定价较差，但公司仍然通过降成本、提效率保证不错的盈利空间。国外公司的定价都很合理。
对于同一客户的多个产品，有些会综合打包计价，有些会每个产品线单独计价，不一定同一客户多做产品意味着利润率更高，但是会增加供应商的份额。
Q：不同领域需求不一样，切入新领域会不会碰到一些难点？外延规划，收购的几家公司的整合情况？
难点肯定会有，虽然都是纸包装，但不同领域还是有细分区别。例如：劲嘉在烟标领域有多年的经验，有自己的专和精。公司在08年开始布局烟标，酒包13年开始布局，布局基本完成，酒包今年预计能到7-8亿元规模、烟标5-6亿元，已经完成规模化生产，未来关键是在市场拓展上。
以及像是化妆品、环保包装这些新领域的切入都是要提前布局，可能有一个教学费的过程。通过提前布局，这些新业务才能保证公司未来3-5年的增长。行业里也没有一家公司会只专做一个领域；能够成功切入新领域，也证明公司的团队具备跨出去的能力。
Q：A客户增速放缓，未来大客户是否还能对公司产生正向增长贡献？是否能看到份额提升？
虽然第一大客户陷入低潮，但实际上公司的业务量并没有下降，还是有增长的，与大客户未来的合作领域还能拓宽，还会持续增长。
Q：在3年收入翻倍的目标下，公司对毛利率和净利率的最低要求？以及对19H2毛利率的展望？
19H1由于纸价以及公司内部效率改善，带来毛利率提升；19H2下半年往往是传统旺季，毛利率会保持和过去一样，继续提升规模效应带动毛利率提升。
未来传统纸包装竞争肯定会更激烈，公司未来会通过智能工厂来降低成本，明年会有第一个落地，后续智能工厂在3-5年陆陆续续落地。现在人力成本占比22%，智能工厂只需要目前工厂1/3的人，人力成本未来占比可能会降到15%以下。未来在成本上只要比同行有优势，那保持不错的盈利空间。
个性化包装、环保包装等附加值高的业务盈利情况更好，公司未来也希望努力往高附加值的方向走，保持整体毛利率稳定提升。
Q：智能工厂投资回报？
完全新建一个智能工厂的投资回报期大约4年，ROE在20%以上。
Q：同行能否投智能工厂？
大部分做不到。智能工厂需要人才、工程技术人员等等，小厂肯定不具备此类人才的储备。
虽然有一定门槛，但是欧洲很多公司也有智能工厂，其他上市公司可能也能做，只是有时间问题。智能工厂推出后也会促进行业整合。
Q：全球禁塑趋势？
禁塑已经是当下的大方向和趋势。公司在越南的环保工厂已经开始做餐包订单，目前接单情况非常好，未来一年的订单都已经排满了。市场需求非常旺盛。
公司也和海南省进行对接，海南目前作为全国禁塑领先样板城市，从明年起就会推行环保政策。一旦海南树立起了标杆城市形象后，有可能会逐步推出到我国其他城市。此外，公司在环保包装上也不仅仅做产品，还在做研发；例如公司也在和政府对接，共同推进产品研发。
Q：公司有没有可能成为包装里的立讯精密一样？
如果要持续维持高速增长，可能对于公司来说，就需要跨界了，例如：江苏德晋，公司看重德晋在注塑产品上的能力。如果未来5G时代来临，各类智能物联产品放量，注塑需求也很大。
公司仍然专注主业做包装，仍然不宜做太大跨界。如果未来体外资产增值符合预期，可能会再放入上市公司，从包装一体化走向客户产品一体化。
Q：酒包与烟标行业规模、市占率、未来展望？
中国酒包装市场500亿，19年目标做8亿元左右，提升空间还很大。茅台、五粮液、洋河的包装规模超过数十亿元。公司提升规模的关键取决于市场化程度。
关于商业印刷：
Q：商业印刷高频量小，毛利率偏低？如何提升毛利率？
此点与市场认知所不同，包装印刷领域反而是批量越大，可以招投标后，企业盈利空间越少。个性化印刷反而是高毛利行业，不再是用传统印刷的方式印大量产品，属于蓝海竞争。
Q：对比小印刷厂公司有优势，那如果对比同样上市的印刷厂商，我们的优势在哪？具备一定规模的印刷厂商如果也自行搭建平台，多久能够追上公司？
对比小印刷厂不一定有很大成本优势。行业的确很大，未来一家独大也不太可能，但是对比大印刷厂商，1）平台搭建能力，只有裕同做到了制造+平台；2）进入该领域也分先后，快鱼吃慢鱼，先发进行转型升级的企业可以持续创新保持领先优势。
Q：合兴包装也有to小B的包装网平台，但盈利较差，是否没有规模效应？云平台相较于其他的平台优势在哪？
坦克+翅膀不是飞机，目前互联网印刷行业内的一些知名企业（例如：阳光印网），纸箱超低毛利行业，学习别的企业做供应链很难有利润空间（阳光印网把本来点对点的事情，当中硬加了一层中间商，并不是好的包装印刷平台模式）。
裕同的云创平台，关键还是C2M，解决的问题是B端，公司为B端客户提供整体采集供应平台。
Q：个性化定制小规模上量很快，如果大量的食品（类似巧克力、月饼）包装
公司在找各种各样的场景，目前无论白酒/巧克力/月饼都是公司的经营项目，16年尝试推C端个人客户，发现B2C是新领域，难度较大。B2B2C有可能，公司给顺丰、招行做的台历，类似于B2B送C。最近大企业都在内部开发送给员工的公司行政福利产品上（台历、春节礼品等），所以公司也在着重发展企业礼品定制，目前在北京、上海、深圳着重开发会员制客户较多的B端客户。预计今年会成功开发一些保险客户。（2B端合作，公司也在与晨光科力普这类的办公集采洽谈合作中）
关于财务及其他：
Q：A客户工厂向国外转移的趋势？
对于企业对外转移来说，如果现在才开始可能有点晚了，3年前就说要搬到印度去，公司在印度也有配套工厂，但是其他的供应链配套太差，并且3年后的今天来看也没有什么进步。对于A客户来说，如此庞大的供应链，不是能够很容易转移去东南亚国家，即便要转移也只是部分产品转移，全部产品供应链来说还是依赖于中国。
Q：外贸环境比较复杂，汇率损益方面预期？
最近外币收入占比55%-60%区间，对公司外汇管理也造成了较大挑战。2017年之前单向波动，整体外汇管理还可以，2017年外汇双向波动较大，导致出现了1亿元多的汇兑损失，2018年汇兑损失几千万。现在外汇趋势也很难判断，公司会尽量控制美元净资产额度，减少汇兑波动带来的损失；未来公司会视形式调低或调高美元净资产额度。
@今日话题 $裕同科技(SZ002831)$